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这家童装品牌冲刺上市，为啥外界纷纷表示“利好茅台”？ 原创 贾永标 大河财立方
大河报·大河财立方记者 贾永标
不知从何时起，“利好茅台”成了A股最大的梗，但这一次不是段子而是真的。
近日，童装品牌衣拉拉集团股份有限公司（以下简称衣拉拉）披露招股书（申报稿）并获得证监会反馈意见，距离资本市场更进一步。不过一家童装品牌与茅台又有什么关系？
这还要从其股权结构说起，资料显示，茅台集团旗下股权投资基金为衣拉拉第四大股东，持有发行前总股本的2.5%，因此这家公司也备受关注。
截至招股说明书签署日公司股权结构如图
需要注意的是，眼下不少服装类上市公司在资本市场表现不佳，衣拉拉本身营收也备受诟病，此番冲刺资本市场又能带来哪些改变？
总营收连续两年呈下降趋势
资料显示，衣拉拉是一家自主品牌棉质童装服装企业，旗下拥有“衣拉拉”“瑁恩·瑁爱”“安卡米”及“Hello. Dr”四大主要棉质童装品牌，各个品牌以不同的细分产品市场定位及设计风格，匹配0~18周岁婴幼儿童及青少年群体的多样化需求和风格偏好。
整体来看，衣拉拉品牌面向大众消费市场，产品线涵盖全品类婴童MINI服、儿童家居服、内衣内裤、外出服及其他儿童服饰。
招股书披露，2018~2020年及2021年上半年（报告期），公司分别实现营业收入7.56亿元、7.49亿元、6.74亿元及2.89亿元；归母净利润分别为1.41亿元、1.62亿元、1.57亿元及0.62亿元。
对于其核心财务数据呈现下滑趋势，公司表示这主要受产品结构变化、新冠肺炎疫情等因素影响。
从毛利率来看，2018~2020年衣拉拉主营业务毛利率分别为37.84%、38.09%、40.88%；净利率分别为18.69%、21.66%、23.32%，盈利能力在服装行业中较强。这与其轻资产模式有关，报告期内，衣拉拉通过经销模式实现的收入占主营业务收入比例分别为81.45%、80.08%、83.11%和83.41%，比重较高。
此外，报告期各期末，公司存货账面净额分别为20761.70万元、18795.48万元、20968.47万元和30867.46万元，占公司总资产的比例分别为39.32%、38.22%、25.31%和35.16%，计提的存货跌价准备分别为886.80万元、939.92万元、1000.45万元和1115.32万元，占公司存货账面余额的比例分别为4.10%、4.76%、4.55%和3.49%，公司的存货余额中主要为库存商品。
童装赛道竞争激烈
头部品牌成强力对手
专营童装是一门好生意吗？目前来看整体形势并不乐观。
从行业大环境来看，童装产品通过电商网站进行销售的模式在近年来也得到迅猛发展，并且由于电商销售的中间环节较少，其低廉的销售价格给实体童装店带来一定的冲击。
“童装产品较成人服装更为重视产品的安全性、舒适性。如特定童装品牌出现产品质量问题，不仅面临有关主管部门行政处罚的风险，更将会对品牌声誉形成巨大不利影响。”行业人士称。
从行业格局来看，目前国外知名童装品牌强势进驻，同时我国本土童装品牌迅速崛起，成人服饰品牌如海澜之家、森马服饰、太平鸟、江南布衣，以及体育运动品牌特步、李宁、安踏等也纷纷拓展童装品牌矩阵。
根据Euromonitor的数据，在市场份额方面，2015~2020年森马旗下的“巴拉巴拉”品牌连续保持童装市场占有率第一的地位，份额从2015年的4.1%提升至2020年的7.5%，份额幅度远高于第二名，显示出较强的龙头优势，其他主要品牌市场占有率约1%，甚至不足1%，表现出较高的分散度，长尾效应明显。
对于衣拉拉而言，这都是值得重视的问题。对此衣拉拉称，在童装产业价值链中，公司自身配置优势资源聚焦于自主研发设计、品牌分销渠道体系建设等高附加值的核心产业价值链业务。高效的轻资产业务模式和成熟的分销模式使公司避免了行业普遍面临的现金流压力。
茅台投资业务逐渐多元化
未来或进一步提速
11月16日，贵州茅台发布高管变更公告，聘任蒋焰女士为公司副总经理、财务总监，并代行董事会秘书职责，李静仁先生不再代行董秘职责。同时提名刘世仲为第三届董事会董事候选人。
资料显示，蒋焰具有深厚的金融工作背景，2012年之前在中行贵州省分行有10年的银行会计、信贷法律合规及风控方面的工作经验。之后一直就职于茅台下属金融部门，参与集团财务公司、建信投资基金、建银（上海）融资租赁的筹建工作，并担任要职。
据了解，茅台集团对外投资主要通过子公司茅台建信投资基金管理有限公司实现。大河报·大河财立方记者梳理发现，目前该公司对外投资有10起案例，所投项目包括光惠激光、蜂巢能源、吉因加、寿光美伦、华胜制药等，设计行业较为广泛。
此前京东物流完成港股IPO时，贵州茅台官方微信发布消息称，旗下基金参与了京东物流IPO，并也参与了京东物流上市前唯一一轮融资。实际上，自2014年茅台基金公司成立以来，其参与投资了多个项目，目前已上市的有天宜上佳、嘉美包装、李子园等。
在贵州茅台发布“十三五”规划中，茅台集团的战略定位被描述为“产融结合的国际化酒业投资控股集团”，基于传统核心产品积累的现金流，通过股权、投资等手段，进入金融、大健康、旅游、物流等相关领域，为企业的成长，打造新的增长平台。酒业是茅台集团安身立命的基础，是实现可持续发展的原动力；金融则是拉动茅台产业做大做强成为世界级企业的牵引力。
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